“专精特新”小巨东谈主长江三星动力科技股份有限公司（下称“长江能科”）电脱开导技能超越，却在冲刺北交所IPO时因多项财务预警、经常计划来回及高比例分成激励监管和阛阓质疑。
《财中社》把稳到，公司营收高增难掩盈利疲软，现款流吃紧与内控不次序更添上市不细则性。
事迹波动与财务风险
长江能科主营动力化工专用开导，电脱开导阛阓占有率居国内第一。2021年至2024年（下称“文书期”），营收从1.91亿元增至3.14亿元，净利润从2214万元增至4916万元。但2023年营收增长58.83%，净利润增速仅0.42%，呈现“增收不增利”；2024年营收较2023年下滑9.77%，不外净利润却增长20.34%。
长江能科财务选录（起原：Choice数据）
公司因盈利波动、现款流不及及高应收账款，触发多项财务风险预警。毛利率大起大落，2022年为47.77%，2023年降至32.36%，2024年回升到41.11%，虽高于行业均值27.67%，但2024年存货盘活率（1.52次）和应收账款盘活率（2.85次）低于行业平均（2.43次和4.42次），运营着力欠安。
图片起原：Choice数据
现款流推崇也一样不安定。2023年营收增长58.83%，筹划活动净现款流却着落77.91%至1164万元，净现比仅0.24。2024年，筹划净现款流又回升到8348万元，同期应收账款余额达1.01亿元，占营收比重32.17%。北交所问询函条款评释是否存在放宽信用战略刺激销售及坏账计提是否充分。
客户集合与经常更替存疑
长江能科客户集合度高，2021年至2024年，前五大客户收入占比辨认为72.14%、86.93%、63.42%和85.63%。公司称，这源于卑劣动力化工行业集合度高及名堂投资限制大。
计划词，公司前五大客户经常更替，与工业名堂周期安定性不符。2021年，中国海洋石油集团收入占比31.46%，2022年中国石油自然气集团跃升至59.47%，2023年山东裕龙石化占比31.71%，2024年中工外洋占比25.08%。因此，北交所问询函条款评释客户变动原因及来回确实性。
（起原：Choice数据）
此外，公司与计划方C-LNG的来回毛利率为负，2021年至2024年上半年来回金额累计1077万元。北交所质疑其订价公允性及是否存在利益运送，条款长江能科评释为C-LNG提供处事的必要性、合感性及订价公允性，名堂毛利率为负的生意合感性。
计划来回与内控不次序频遭问询
长江能科计划来回备受质疑。2021年至2024年上半年，公司向实控东谈主刘建春支属截止的沈阳特达采购变压器，金额2237万元；向控股股东三星科技采购四氟棒，金额515万元；向计划方中宏劳务、贝喜奇采购劳务交接处事，金额1202万元。来回所条款评释来回必要性及订价公允性。在净利承压、现款流病笃的配景下，实控东谈主与计划方经常来回，易激励利益运送狐疑。
内控方面，公司存在计划方代垫职工报销款及薪酬、第三方回款、现款来回等问题。2021年和2022年两次管帐非常检阅辨认影响净利润468万元和391万元，辨认占以前净利润超20%和近10%，来回所对其管帐基础是否塌实提倡质疑。
公司暗示，计划方代付薪酬主要触及2021年的销售东谈主员及料理东谈主员，整改后薪酬水牢固固，但前期无票用度可能存税收合规风险。
IPO前分成与募资用途争议
2023年5月，长江能科派发现款红利3008万元。公司控股股东三星科技由刘建春、刘家诚100%握有，刘家诚握有镇江星丰0.94%的出资份额，握有长江壹号23.71%的出资份额，刘建春握有镇江星丰30.82%的出资份额，以此沟通，实控东谈主刘建春、刘家诚父子忖度握有公司88.03%股份，分得约2320万元。
长江能科股权结构（起原：企查查）
招股书清晰，这是公司初度大额派息，且发生在IPO前夜，阛阓质疑其背后是否存在实控东谈主资金运送隐忧，尤其在2023年筹划现款流着落77.91%、净利润增速仅0.42%的配景下。
何况，公司研发用度占收入比低于5%。2024年，公司研发用度占营业收入之比为4.63%。公司这次冲击IPO，拟募资3亿元，42%用于营销中心诞生和补充流动资金，用于研发插足的资金仅占24.33%。数据清晰，北交所同类公司研发插足占比平均为30%，公司研发插足与其“专精特新”身份不匹配。
北交所问询函也条款评释高比例分成与融资动机是否错配。
IPO动因与搞定挑战
长江能科的IPO动因激励热议。42%的募资用于补流与营销中心诞生，重叠现款流病笃和高比例分成，阛阓质疑其是否为“输血式上市”。
动力化工开导行业受益于国产替代和战略支握，2023年石化装备行业权臣增长，国产化率提高至80%以上，但竞争加重。
数据清晰，北交所同业业公司如中科环保（301175）2023年IPO奏凯鼓吹，而部分企业因财务次序性不及推迟刊行。
长江能科的技能上风和17项发明专利为其获取中国石油等大客户，但阛阓份额增长面对价钱战和盈利压力。
何况，当作“专精特新”企业，长江能科财务次序性与内控短板与其禀赋造成反差。北交所对“小巨东谈主”企业次序性条款更高，监管压力可能影响刊行经由。
长江能科在电脱开导规模的技能蕴蓄和客户资源为其IPO提供复旧，但多项财务预警、计划来回疑团及内控不次序为其上市蒙上暗影。公司答应优化内控、次序计划来回，但成果待考证。
在北交所监管趋严的配景下九游会j9体育(中国)官方网站，能否通过整改提高盈利质料、完善搞定结构，将决定其上市成败。